Denný komentár

Globálne trhy vstúpili do decembra 2025 s opatrnosťou, pričom sentiment určovali očakávania pred blížiacim sa zasadnutím Federálneho rezervného systému (Fed) a zároveň aj rozdielne makroekonomické signály prichádzajúce z hlavných svetových regiónov.

Absolútna správa

V Spojených štátoch amerických sa hlavné akciové indexy na začiatku pondelkového obchodovania ocitli v stratách. Benchmark S&P 500 klesol oproti predošlej uzávierke o 0,54 %, zatiaľ čo Nasdaq Composite a Dow Jones oslabili o 0,83 % a 0,28 %. Stalo sa tak napriek tomu, že Wall Street ukončila predchádzajúci týždeň pôsobivo, keď všetky tri hlavné indexy si pripísali viac než 3 %, podporené stabilizáciou výnosov a silným spotrebiteľským dopytom. Do popredia médií sa ďalej dostali štatistiky online výdavkov Američanov počas Čierneho piatku, ktoré dosiahli rekordných 11,8 mld. USD (9,1 % r/r). V rámci toho elektronický obchod celkovo vzrástol o 10,4 %, čo naznačuje, že spotrebiteľská aktivita ostáva silná napriek obavám z ochladzovania trhu práce. Medzitým na komoditných trhoch posilnila ropa po tom, čo OPEC+ potvrdil zachovanie dobrovoľných škrtov na úrovni 3,24 mil. barelov denne, pričom ceny Brent aj WTI vzrástli o približne 1,5 %, podporené aj geopolitickými rizikami v Rusku. Na rozdiel od USA však niekoľko ázijských búrz zaznamenalo mierne zisky, hoci celkový sentiment v regióne zostal zmiešaný. Miestni investori hodnotili slabší čínsky PMI aj vysokú 87,4 % pravdepodobnosť decembrového zníženia sadzieb v USA. Čínske akciové indexy rástli (Hang Seng +0,67 %, CSI 300 +1,1 %), no údaje o výrobe zostali slabé – súkromný PMI klesol na 49,9, čo zintenzívnilo tlak na firmy napojené na digitálne aktíva po varovaní PBoC. Naopak japonský Nikkei 225 klesol o 1,89 %, ťahaný nadol technologickými a farmaceutickými titulmi, kým austrálsky ASX 200 stratil 0,57 % a juhokórejský Kospi 0,16 %. Negatívny tón sa navyše prejavil aj v Európe, inde Stoxx 600 klesol o 0,32 % k 16:00 Seč vzhľadom na to, že tlak prišiel z obranných spoločností. Investori totiž sledovali diplomatické rokovania medzi USA, Ruskom a Ukrajinou, ktoré naznačujú možný postup smerom k mierovej dohode. Celkovo globálny sentiment ale podporovali očakávania sezónnosti akcií, nakoľko americký index S&P 500 má historicky v decembri priemerný výnos okolo +1 %, čo podporuje nádej na relatívne silný záver roka.

Makroekonomické údaje a správy

USA: Podľa prieskumu CNBC mladší Američania (generácia Z a mileniáli) vstupujú do sviatočnej sezóny s viditeľne obmedzenejšími rozpočtami a disciplinovanejšími výdavkovými návykmi. Až 24 % z nich používa rozpočtové nástroje (oproti 12 % pri generácii X a 10 % pri boomeroch) a častejšie volia lacnejšie či ručne vyrábané darčeky (24 % vs. 13 % pri starších generáciách). Hoci 82 % Američanov plánuje počas sviatkov nakupovať, väčšina tak urobí mimo tradičného víkendu okolo Dňa vďakyvzdania. Pri podpore malých podnikov narážajú mladí najmä na problém nízkeho povedomia – 47 % generácie Z a 38 % mileniálov nevedia, kde malé podniky nájsť, čo je väčší problém než samotná cena. Okrem toho až 39 % plánuje minúť menej pre dopad ciel.

Ázia: V Ázii sa novembrové dáta niesli v zmiešanom duchu. India si udržala solídny rast výroby, no tempo spomalilo na 9-mesačné minimum, keď PMI klesol z 59,2 na 56,6. Ďalej produkcia aj nové objednávky v krajine rástli najpomalšie od februára a zamestnanosť iba najmiernejším tempom za 21 mesiacov. V Číne sa výroba po prvý raz od júla prepadla pod hranicu expanzie, keďže PMI oslabil na 49,9; produkcia stagnovala a nové objednávky sa takmer nehýbali, hoci exportné objednávky zaznamenali najrýchlejší rast za 8 mesiacov. Zamestnanosť mierne klesla, zásoby aj nákupy sa znižovali a ceny vstupov rástli najpomalšie za 5 mesiacov, kým predajné ceny výrobkov klesali. Kontrastne v Japonsku dominovala menová politika: guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda naznačil pripravenosť pokračovať v sprísňovaní, pričom základná sadzba zostáva okolo 0,5 % a inflácia pretrváva nad 2 % cieľom.

Austrália: V Austrálii zostali firemné zisky v treťom štvrťroku 2025 na rovnakej úrovni ako v predchádzajúcom štvrťroku, hoci analytici očakávali zhruba 1,7 % rast. V porovnaní s minulým rokom však zisky mierne vzrástli o 1,1 %. Zásoby firiem sa medzikvartálne znížili o 0,9 %, no medziročne boli o 0,2 % vyššie. Mzdy a platy rástli rýchlejšie: oproti predchádzajúcemu štvrťroku vzrástli o 1,5 % a medziročne až o 6,3 %.

Európa: V eurozóne sa výrobná aktivita v novembri opäť oslabila. Priemyselný PMI klesol z 50,0 na 49,6, čo naznačuje mierny pokles pod hranicu rastu a zároveň najväčší útlm od júna. Firmy hlásili menej nových objednávok, zahraničný dopyt ostal slabý a úbytok pracovných miest sa zrýchlil, hoci samotná produkcia rástla už deviaty mesiac po sebe. Náklady na vstupy rástli najrýchlejším tempom od marca, no predajné ceny výrobkov mierne klesli. Vývoj sa pritom výrazne líšil medzi jednotlivými krajinami: nemecký PMI klesol na 48,2 a francúzsky na 47,8, oba na najnižšie úrovne za deväť mesiacov, zatiaľ čo taliansky index sa zlepšil na 50,6, čo je najrýchlejší rast za dva a pol roka. Španielsko zostalo v pásme expanzie s hodnotou 51,5, hoci o niečo nižšou než mesiac predtým.

Mgr. Anna Šuhajdová, Predseda predstavenstva Capital Markets, o.c.p., a.s., prevádzkovateľa platformy MNYMAN.EU