Denný komentár: Obchodná vojna sa vracia do hry, trhy cúvajú

Utorok 20. januára 2026 priniesol na finančné trhy citeľné ochladenie nálady, keď do popredia vystúpili nové obavy z návratu obchodných konfliktov medzi USA a ich partnermi.

Absolútna správa

V Spojených štátoch amerických zaznamenali hlavné akciové indexy po predĺženom víkende pokles. Deň po sviatku Martina Luthera Kinga Jr. otvoril benchmark S&P 500 so stratou 1,08 %. Rovnaký trend nasledovali aj indexy Nasdaq Composite a Dow Jones Industrial Average, ktoré v porovnaní s predchádzajúcou uzávierkou oslabili o 1,58 % a 0,72 %. Hlavným spúšťačom nervozity boli vyjadrenia prezidenta Donald Trump o možnom zavedení nových ciel voči viacerým európskym krajinám v súvislosti s Grónskom, pričom clá by mali začať na úrovni 10 % od 1. februára a do júna vzrásť až na 25 %. Obavy z eskalácie obchodnej vojny vzápätí podporili presun kapitálu do bezpečných aktív, keď spotová cena zlata vystúpila na nové historické maximum nad 4 743 USD za uncu, zatiaľ čo americký dolár oslaboval. Investori zároveň sledujú možné skoré rozhodnutie Najvyššieho súdu USA o zákonnosti ciel a čakajú aj na výsledky spoločnosti Netflix, kde sa očakáva zisk na akciu 0,55 USD a tržby 11,96 mld. USD, hoci pozornosť môže zatieniť jej snaha o akvizíciu Warner Bros. Discovery. Medzitým, negatívny sa sentiment preniesol aj do Ázie, kde väčšina hlavných indexov oslabila pod tlakom rovnakých geopolitických rizík. Japonský Nikkei 225 klesol o 1,11 %, širší Topix o 0,84 %, juhokórejský Kospi o 0,39 % a austrálsky S&P/ASX 200 o 0,66 %. Naopak, výnosy 40-ročných japonských štátnych dlhopisov prvýkrát vzrástli na 4 %, čo zvýšilo obavy z vyšších nákladov financovania. V červených číslach sa zároveň ocitol aj hongkonský Hang Seng a čínsky CSI 300, ktoré stratili 0,29 % a 0,33 % po sprísnení regulácie po rekordných objemoch obchodovania a raste maržového financovania. Tvrdý dopad zahraničnej politiky USA bol navyše citeľný aj v Európe, kde paneurópsky index Stoxx 600 k 15:30 SEČ klesol o 1,29 %. Dodatočný tlak na trhy priniesla aj hrozba Donalda Trumpa zaviesť 200 % clá na francúzske víno a šampanské po tom, čo sa objavili správy, že francúzsky prezident Emmanuel Macron nie je ochotný pripojiť sa k jeho „mierovej rade“ pre Gazu.

Makroekonomické údaje a správy

USA: Americký minister financií Scott Bessent uviedol, že prezident Donald Trump by mohol už budúci týždeň oznámiť výber nového predsedu Federálneho rezervného systému (Fed), keďže proces nominácie sa po spustení v septembri zúžil z 11 kandidátov na štyroch finalistov. Nástupca súčasného predsedu Jerome Powell zatiaľ nebol oficiálne pomenovaný, no medzi menami, o ktorých trhy špekulujú, figurujú Kevin Hassett, Kevin Warsh, Christopher Waller a Rick Rieder. Powellovi vyprší mandát predsedu v máji, no ako guvernér môže vo Fed-e zostať až do roku 2028.

Ázia: Ázijské makrodáta prinášajú prevažne stabilný obraz regiónu. V Hongkong zostala sezónne upravená nezamestnanosť v období október – december na úrovni 3,8 %, kým počet nezamestnaných klesol na 138 200 a podzamestnanosť mierne vzrástla na 1,7 %, čo naznačuje stabilný, hoci nerovnomerne sa vyvíjajúci trh práce. Ďalej, na strane rastu výrazne vyčnieva Taiwan, kde exportné objednávky v decembri vyskočili medziročne o 43,8 %, ťahané najmä informačnými a komunikačnými produktmi (+88,1 %) a elektronikou (+39,9 %); za celý rok 2025 sa objednávky zvýšili o 26,0 %, čo poukazuje na silný externý dopyt. Naopak, v Malajzia sa inflácia v decembri zrýchlila na 1,6 %, najviac za 11 mesiacov, pričom jadrová inflácia dosiahla 2,3 %, i keď priemerná inflácia za rok 2025 klesla na 1,4 %; zároveň sa prebytok zahraničného obchodu mierne zvýšil na 19,28 mld. MYR, pri raste vývozu o 10,4 % a dovozu o 12,0 %.

Európa: Stavebná produkcia v eurozóne sa v novembri podľa údajov Eurostatu medzimesačne znížila o 1,1 %, čím zvrátila 1,7 % rast v októbri. Išlo o najvýraznejší pokles za 6 mesiacov (v máji −1,4 %). Výstavba budov klesla o 1,2 %, inžinierske práce o 1,6 % a špecializované stavebné činnosti o 0,4 %. Medziročne sa produkcia v eurozóne znížila o 0,8 % po októbrovom náraste 1,9 %. V celej EÚ stavebná produkcia v novembri klesla mesačne o 1,1 % a medziročne o 0,4 %; najväčšie mesačné poklesy zaznamenali Maďarsko, Slovinsko a Rumunsko, zatiaľ čo najväčší rast vykázali Slovensko, Fínsko a Bulharsko.

Mgr. Anna Šuhajdová, Predseda predstavenstva Capital Markets, o.c.p., a.s., prevádzkovateľa platformy MNYMAN.EU