Capital Markets | KOMENTÁR – Údaje o nezamestnanosti v USA sú zavádzajúce

Rýchle správy

9.2.2026, 17:10

Medián očakávaní inflácie v USA na horizonte jedného roka dopredu klesol v januári 2026 na 3,1 %, čo je najnižšia úroveň za posledných šesť mesiacov, oproti 3,4 % v decembri. Spotrebitelia očakávajú spomalenie rastu cien benzínu (pokles o 1,2 p. b. na 2,8 %), zdravotnej starostlivosti (pokles o 0,1 p. b. na 9,8 %), nájomného (pokles o 0,9 p. b. na 6,8 %) a bývania (pokles o 0,1 p. b. na 2,9 %, čo je najnižšia hodnota od júla 2023). Medián očakávaných medziročných zmien cien potravín zostal nezmenený na 5,7 % a očakávania rastu nákladov na vysokoškolské vzdelanie vzrástli o 0,7 p. b. na 9 %. Inflačné očakávania zostali stabilné na úrovni 3 % pre horizonty troch aj piatich rokov dopredu.

9.2.2026, 12:45

Japonský prebytok bežného účtu klesol v decembri 2025 na 728,8 mld. JPY z 1 071,8 mld. JPY v rovnakom mesiaci pred rokom a zaostal za trhovými očakávaniami 1 060 mld. JPY. Prebytok primárnych príjmov sa mierne znížil na 1 189,4 mld. JPY z 1 248,9 mld. JPY, zatiaľ čo deficit sekundárnych príjmov sa nepatrne prehĺbil na 255,4 mld. JPY z 242,3 mld. JPY. Zároveň sa účet služieb preklopil do deficitu 340,1 mld. JPY z malého prebytku 0,11 mld. JPY. Naopak, prebytok účtu tovarov vzrástol na 134,9 mld. JPY z 0,54 mld. JPY v predchádzajúcom roku, keďže exporty (+4,5 %) rástli rýchlejšie než importy (+3,7 %).

19.1.2026, 15:00

Celková miera inflácie v Kanade vzrástla v decembri 2025 na 2,4 % z 2,2 % v predchádzajúcom mesiaci, čo je najvyššia hodnota za tri mesiace a výrazne prevyšuje očakávania trhu, že miera inflácie zostane nezmenená.

Všetky správy

Tieto informácie nesmú byť chápané ako investičné poradenstvo. Všetky obchody s cennými papiermi môžu viesť ako k ziskom, tak i k stratám. Údaje, ktoré sa týkajú minulosti nie sú garanciou budúcich výnosov. Zdroj informácií: Bloomberg

Údaje o aktuálnom stave nezamestnanosti, ktoré v USA každý prvý piatok v mesiaci zverejňuje Ministerstvo práce, sú pre finančných analytikov už mnoho desaťročí považované za najdôležitejšie dáta v mesiaci.

V skutočnosti je však nezamestnanosť v jednotlivých krajinách v porovnaní s ekonomickým vývojom výrazne zaostávajúcou veličinou; v strednodobom horizonte (najme počas zmeny trendu) dokonca výrazne zavádzajúcou. Manažéri jednotlivých firiem totiž na vývoj vo firme reagujú najpomalšie – práve prepúšťaním starých, ako aj získavaním nových zamestnancov.

Z nasledujúceho grafu vyplýva, že vývoj akciového indexu S&P 500 predpovedá vrchol nezamestnanosti s 6 až 9 mesačným predstihom, ako aj to, že akciové indexy rástli v minulosti napriek stúpajúcej nezamestnanosti. Svetlomodrou farbou je na grafe zvýraznené obdobie s hospodárskym poklesom minimálne 2. štvrťroky za sebou, resp. obdobie recesie.

$\"\"$

Úžasná schopnosť akciového trhu predpovedať vývoj v hospodárstve je až zarážajúca – najmä keď si uvedomíme, že reálne namerané údaje o hospodárskom vývoji sú zverejňované s omeškaním 2 až 3 mesiacov, t.j. po skončení príslušného štvrťroka. Akciové trhy pritom začínajú klesať zväčša ešte pred začiatkom recesie.

Jednotliví analytici tak s vysokou pravdepodobnosťou dokážu prostredníctvom komunikácie s manažmentom jednotlivých spoločností agregovať celkovú situáciu medzi jednotlivými spoločnosťami z hlavných indexov. Výsledok je pokles cien akcií v dôsledku horšieho očakávaného vývoja manažmentom jednotlivých spoločností, čo sa premietne na poklese akciových indexov. Následne na pokles akciových indexov a zhoršenie situácie na akciových trhoch reagujú aj drobné spoločnosti, znížením investícií, ako aj individuálni investori, obmedzením spotreby.

Jedinečnosť súčasnej situácie v USA znázorňuje aj nasledujúci graf. Philipsove krivky zodpovedajúce jednotlivým obdobiam v USA.

$\"\"$

Z tvaru a sklonu kriviek je vidieť, že súčasná ultra-nízka inflácia okolo 0.5 percenta je, podobne ako na začiatku 60.rokoch minulého storočia, sprevádzaná vyššou nezamestnanosťou. Celkovo, z teórie ako aj z prakticky nameraných čísel, je zrejmé, že prvoradým cieľom je jemné zvýšenie inflácie aspoň k 2 percentám.

Vyššia inflácia by totiž opäť podporila spotrebu a potrebu ochrany hodnôt, t.j. investovanie do hmotného majetku, ktorého cena aktuálne klesá.

Avšak vzhľadom na obrovskú armádu čínskych robotníkov, hľadajúcich prácu v rozvinutých provinciách Číny, a neochotou ázijskej veľmoci revalvovať svoju menu, vyššia inflácia by hroziť nemala.

Vladimír Gešperík